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Es imposible resistirse a la tentación de imaginar cómo será el mundo después de la batalla que hemos dado en llamar la ‘Gran Recesión’ y de la que esa explosión de libertad que estamos contemplando en el norte de África quizá no constituya sino uno de sus efectos colaterales. ¿Cómo será el mundo para nuestros hijos y nuestros nietos? Pienso que ya es hora de que hagamos un primer balance destacando las tendencias que pueden servir como epígrafes clasificatorios de los trazos que diferenciarán los tiempos previos de la batalla de los que se avecinan. Estas son las que yo creo entrever: mis hijos tendrán que asumir y manejar una cierta dualidad social asociada a la nunca dormida lucha de clases, aprender a apreciar los valores de la nueva modestia propia de una clase media económicamente estancada y tomar postura ante las tentaciones autoritarias de arreglar de un plumazo problemas o inexistentes o ya viejos. Comencemos por reflexionar, en primer lugar, sobre cómo será la distribución de la renta en el mundo después de la ‘Gran Recesión’. Podemos mirarla de dos maneras: bien como la desigualdad entre todos los habitantes del mundo (lo que exige agregar, de una u otra manera, la desigualdad entre los habitantes de los diversos países), bien como la desigualdad en países concretos que pueden sentar la pauta, o nos interesan especialmente, pues constituyen nuestro entorno más inmediato. No me cabe la menor duda de que, en el primer caso, la desigualdad ha disminuido debido a la mejora general de la renta en países que, como China o India, antes aportaban grandemente a la desigualdad. Pero lo que ha pasado en países concretos de occidente, como por ejemplo Estados unidos, Reino Unido o España es otro cantar. De acuerdo con datos de la OCDE, en los EEUU y en otros países considerados ricos el índice de Gini o la curva de Lawrence muestran un empeoramiento de la desigualdad que, sin duda, también ha empeorado si la medimos por el rango de la distribución de la renta, dado que tanto las grandes fortunas como los menesterosos han aumentado significativamente. Esto genera una dualidad social difícil de manejar políticamente; pero es que, además, la distribución funcional de la renta se ha escorado en contra del trabajo tal como muestran las mediciones agregadas de las participaciones en el output nacional de trabajo y capital generalmente consideradas como constantes. Aunque podamos decir que muchos capitalistas trabajan y que muchos trabajadores forman parte del capitalismo popular (aunque sólo sea por sus aportaciones a fondos de pensiones), ese escoramiento sostiene una cierta conciencia de clase que habrá de incidir en el desarrollo futuro del sindicalismo, tal como ya parece anunciar la reacción ante la política del tea party que intenta acabar con el sindicalismo en el sector público de Wisconsin. Sin embargo, y mientras los datos no me lo desmientan, me permito pensar que si olvidamos tanto al grupo de los muy ricos como al de los desheredados, los que quedan en el medio se verán a sí mismos como más iguales entre sí. En este sentido limitado, la crisis habrá contribuido a acotar la dualidad social. Por un lado, el grupo de los muy ricos se habrá convertido en un grupo de extravagantes sin relevancia alguna para los desarrollos que podemos esperar en el ámbito de lo social. La industria del lujo, que tan bien ha resistido la recesión, perderá su brillo social al no servir de espejo en el que se miran con envidia las clases medias. Por otro lado, el grupo de los desheredados constituirá una carga fiscal con la que el gran grupo central tendrá que contar y que condicionará las tendencias que seremos capaces de percibir. Nueva clase media Examinemos, pues, a ese gran grupo del que formarán parte algunos de nuestros hijos y muchos de nuestros nietos. Los tiempos en que estos descendientes vivirán sus vidas mostrarán dos características sobresalientes. En primer lugar, será la primera vez en la que la tentación del autoritarismo habrá sido de facto eliminada de la vida política de los distintos países. Esto es así porque ese autoritarismo ‘animoso’ que hemos visto surgir aquí y allí dispuesto a arreglar los problemas con la falta de decoro de quienes se saben elegidos, ya no se escuchará por esa enorme clase media que lo considerará cosa de una clase inane de enriquecidos nostálgicos de una organización social poco democrática. En segundo lugar, toda la savia social vendrá de este grupo de la nueva clase media, cuyos hijos participarán de dos formas de vida características de los tiempos que surgirán de la desolación postbatalla. Serán tiempos de austeridad y de amateurismo. Las nuevas maneras de control social, puestas en funcionamiento por parte de agencias reguladoras y supervisoras surgidas de la batalla, eliminarán las oportunidades de enriquecimiento rápido y encumbrarán un cierto buen gusto reflejado en la ausencia de excesos y en la solidaridad con los desfavorecidos. Y esto será tanto más así cuanta más razón tengan P. Krugman (Degrees and Dollars, NY Times, 6 de marzo) y T.Cowan (The Great Stagnation, Penguin eSpecial, Dutton) en su apreciación respectiva de que la educación dejará de ser una escalera social y de que los próximos incrementos de productividad no serán llamativos. Creo entender, por otro lado, que nuestros nietos se habrán acercado curiosamente al ‘paraíso comunista’ de La Ideología Alemana de Marx. Algo relacionado con la falta de alienación, desde luego, pero sobre todo con la conversión de las preferencias. De ellas habrán desaparecido el deseo de crecer sin tasa y de duplicar la renta de cada generación y nos encontraremos con la serenidad de una especie de estado estacionario que hará “cabalmente posible que pueda dedicarme hoy a esto y mañana a aquello, que pueda por la mañana cazar, por la tarde pescar… Sin necesidad de ser exclusivamente cazador, pescador,…”. Esto se logrará mediante una forma de trabajo amateur hecha posible mediante la formación de pluriespecialistas (¡sic!) que se verán a sí mismos como remedos de un vividor Oscar Wilde curiosamente modesto y extrañamente solidario. Juan Urrutia La Noticia en.MP3
 

¿La noticia es que robar está bien? Después de ofrecer de forma gratuita sus contenidos durante años, el New York Times llenó titulares la semana pasada al empezar a cobrar por sus contenidos en Internet. Al ser preguntado si había alternativas al pago, su editor Arthur Sulzberger admitió que ningún sistema es infalible, y ofreció una analogía: “Si vas corriendo ahora por la Sexta Avenida, pasas por un puesto de prensa, coges el periódico y sigues corriendo puedes conseguir el Times gratis”. Por desgracia para Sulzberger y la industria de medios de comunicación, hay miles de eventuales suscriptores a los que nunca se les ocurriría cometer semejante hurto pero que no ven nada malo en acceder a contenidos de forma anónima y sin riesgos en el ciberespacio. Pueden hacerlo gracias a NYTClean, un programa electrónico gratuito que permite a los usuarios eludir el sistema de pago por contenidos cuya creación se calcula que le ha costado al venerable periódico decenas de millones de dólares. The Financial Times Limited 2011. All Rights Reserved.

El billete verde superó el miércoles los 83 yenes, para situarse muy por encima del máximo de 82 yenes registrado inmediatamente después de la intervención. El yen también se está debilitando frente a otros rivales, y el euro se elevó durante el día a un máximo de 10 meses frente a la moneda japonesa. "Tengo la impresión de que el viejo adagio 'no luche con la Fed', o, en el caso [del yen], 'no luche con el G-7', se está consolidando", dijo Josh Levy, director gerente de Tactical Group Holdings, firma que opera principalmente utilizando algoritmos para la negociación de divisas y que negocia volúmenes mensuales de alrededor de 10.000 millones de dólares. Después de que Japón, junto a otros miembros del Grupo de Siete, interviniera a principios de este mes en los mercados cambiarios para debilitar el yen, tras la caída del dólar al mínimo histórico de 76,25 yenes, parece que el dólar se encuentra ahora en una senda alcista estable, dijeron los gestores de fondos. "Creemos que la intervención es significativa y real, y que posiblemente continuará", indicó Daniel Janis, quien administra una cartera de 7.200 millones de dólares como parte de la empresa John Hancock Asset Management en Boston. Dentro de tres meses, el dólar podría seguir fortaleciéndose a entre 85 y 92 yenes, según Janis, al tiempo que "la gente se da cuenta de que el mundo está estabilizándose", que el crecimiento se acelera y que las preocupaciones en el Medio Oriente y Japón están disminuyendo. El euro se ha beneficiado ampliamente de los discursos agresivos contra la inflación de las autoridades del Banco Central Europeo y muchos inversores creen que un aumento de tipos de interés en la eurozona podría concretarse en abril. Otros bancos centrales -incluyendo a la Reserva Federal- que podrían iniciar un camino restrictivo deberían debilitar aún más al yen, según David Renta, vicepresidente senior para el mercado cambiario institucional de KeyBank en Cleveland. Un yen con bajo rendimiento se vuelve aún más atractivo para ser usado en las operaciones de carry trade. ©2011 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved La Noticia en MP:3
 

Los intervinientes en el mercado bursátil, según lo que oigo, veo y leo, creo que han conseguido niveles de predicción y análisis, que para mí, que no entiendo la bolsa, resultan inverosímiles pero admirables. Esto significa que la operativa en bolsa española en concreto, ha alcanzado una perfección extraordinaria en descontar acontecimientos inesperados y sus consecuencias. Por ejemplo: A) La predicción del terremoto y tsunami de Japón y sus consecuencias (nucleares incluidas) internas: está descontado. B) La extraña misión, a bombazo limpio, en Libia, y su desenlace: está descontado. C) La “fusión fría”, es decir poner dinero, ¡más deuda! cuyo coste total se desconoce, para una parte importante de nuestras instituciones financieras y sus consecuencias, está descontado. Por eso la bolsa ni se mueve ni se inmuta. Quedan algunas cosas por descontar, pero se está en ello, lo que hace que se prediga una inevitable subida del mercado en los próximos años. A saber: 1) Los magníficos resultados empresariales, presentes y futuros, precisamente en el escenario descrito anteriormente: se tiene que descontar. 2) El per actual (la inefable relación cotización- beneficio), bajísimo en la mayoría de los valores, se tiene que descontar. 3) Las cotizaciones de muchos valores, a precios irrisorios y por debajo de “su realidad”, se tiene que descontar, etc… Conclusión de los que saben de esto: la bolsa no puede bajar, porque todo está descontado, y subirá porque lo que tiene que descontar es todo positivo. Yo, obviamente, no opino. Yo hago derivados. Seguimos abriendo, si podemos, el resto de las estrategias de vencimiento diciembre. Proponemos para esta semana la apertura de Mapfre, mediante la compra de 51 Call de precio de ejercicio 2,70, a una prima de 0,25, y la compra de 51 Put del mismo precio de ejercicio, a una prima de 0,35. No se deba pagar por el conjunto más de 0,60. Francisco López, especialista en productos derivados. La Noticia en.MP

La Bolsa de Valores de Tokio ha caído cerca de 13% desde el terremoto. Este es el mercado bursátil que más miedo da en la Tierra. Es uno de los colapsos bursátiles más rápidos de la historia, comparable con el de 1929 y el de 1987. Sin embargo, Japón sigue siendo la tercera economía más grande del mundo, y mucho mejor de lo que muchos imaginan. Entonces, ¿será el momento de que los valientes empiecen a comprar? De hecho, sí, dice Ed Merner, un gerente de inversiones estadounidense que ha trabajado en Tokio durante 40 años. Hoy, el mercado ha incorporado en los precios el riesgo de una severa crisis nuclear "como si Japón, o la mitad de Japón, fuera a desaparecer. Todo se ha tirado a la basura". Por supuesto, hay graves riesgos ecológicos y económicos. (Durante la conversación, la oficina de Merner se sacudió con otra réplica del terremoto). Pero la gente de Tokio parece tomar las cosas con calma. "Hasta ahora, no hay pánico", dice. "La gente que está yéndose son lo no japoneses". Los trenes balas al sur de Tokio parten casi vacíos, cuenta. "Si caminas por aquí, todo está bastante normal". El mayor cambio hasta el momento en Tokio es que la gente se va a casa temprano, en parte porque por los apagones de electricidad, que han afectado los trenes. Si el país evita una mayor catástrofe, dice, entonces las acciones ya tocaron fondo. Ahora están "mucho, mucho" más baratas que durante la crisis de 2002-03 y 2008-09, y en niveles vistos por última vez en el mercado bajista de 1973-74. "Estamos volviendo a inicios de los 70 y el primer shock del petróleo", dice Merner, que dirige Atlantis Investment Research, una firma de inversión con US$400 millones a su cargo. Para los valientes, las acciones de empresas grandes que él considera baratas incluyen las de Toyota y Honda, y las de dos de los mejores bancos, Mitsubishi y Sumitomo Mitsui. Este último tiene un dividendo de 4,2%, casi inaudito en Japón. Merner está evitando a las aseguradoras y las compañías de servicios públicos. Las acciones de baja capitalización están aún más baratas, muchas se están cotizando en la mitad de su valor de libro o menos. En momentos como éste, ahí es donde frecuentemente se encuentran las mejores ofertas. ¿Quién es lo suficientemente valiente como para comprar acciones de una compañía chica en este entorno? Como muchas mueven un pequeño volumen de transacciones, sus precios pueden caer hasta el suelo cuando alguien se apura a vender. Pero la oportunidad y la valoración son cosas muy diferentes. El mercado puede estar barato y seguir cayendo. En el corto plazo, el mercado está sobrevendido. "Si las noticias son neutrales", considera Merner, "veremos un repunte, definitivamente veremos un repunte". Por supuesto, las noticias también podrían empeorar, lo que podría, al menos, posponer cualquier racha positiva. Como les gusta decir a los corredores, no intentes atrapar un cuchillo que está cayendo. Cualquiera que esté pensando invertir en valores japoneses hará bien en tomarlo por etapas. La manera de jugar en una caída siempre es comprando poco y seguido. Para un típico inversor estadounidense que quiere comprar en Tokio, la forma inteligente de hacerlo puede ser simplemente utilizando un fondo, particularmente uno de índice de bajo costo. Los ejemplos incluyen iShares MSCI Japan Index ETF* y el SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF. Pero vigilen el precio que pagan. El fondo de iShares de Japón no siguió al Nikkei hasta abajo al iniciar el martes. En un ominoso signo para los inversores que van contracorriente, los cazadores de ofertas estaban comprándolas, quizás prematuramente. Al mediodía, estaba por debajo sólo el 2%. El mercado bursátil japonés no estaba caro antes de la crisis. Ha sido el patito feo de los mercados internacionales durante años. Después de un mercado bajista que parecía durar dos décadas, muchos de los inversores en el extranjero perdieron interés hace tiempo. Sin embargo, irónicamente, algunos empezaban a voltear de nuevo durante los meses previos al terremoto. Las más recientes encuestas entre gestores de fondos habían mostrado un repunte en cuanto al ánimo, y el mercado había subido desde finales del año pasado. Mucha gente aún piensa que Japón está quebrado y estancado. La verdad es distinta. Mientras que el gobierno japonés está endeudado profundamente, las compañías japonesas están, paradójicamente, en mucha mejor forma. Muchas han pasado los pasados 20 años arreglando sus balances y amasando efectivo. Los exportadores han prosperado gracias al auge en China. Y las familias japonesas están sentadas sobre una montaña de ahorros. La reputación de estancamiento de la economía japonesa también está muy exagerada. Pocas personas se percatan de ello, pero durante los últimos 20 años la economía japonesa ha crecido casi tan rápido, por trabajador, como la economía estadounidense. Las diferencias han sido mínimas. El mayor problema de la economía ha sido simplemente que la población está envejeciendo, con más y más jubilados. En los mercados, la fortuna puede favorecer a los valientes. Pero las probabilidades son aún mejores si se toma en dosis pequeñas. La noticia en.MP3

Olvídese de las acciones y bonos. Las monedas extranjeras tienen una cantidad creciente de seguidores entre los inversores, como una alternativa práctica a los valores y las emisiones de deuda. Aunque sigue siendo muy pequeña cuando se le compara, el intercambio minorista de monedas extranjeras consiste principalmente en vender y comprar unas pocas divisas, lideradas por el dólar estadounidense, la libra británica, el euro y el yen japonés. El mercado está abierto 24 horas al día, cinco días a la semana, para quienes quieren tomar sus propias decisiones, según tendencias económicas internacionales, la política y fundamentos individuales de las economías de cada país. Las cuentas de negociación on line pueden abrirse con sólo unos pocos cientos de dólares a través de firmas de corretaje, que pueden darles a los clientes acceso a más capital para facilitar las transacciones. Las firmas de corretaje no cobran comisiones. Ganan su dinero con los diferenciales entre los precios que se ofrecen y se piden en cada transacción. Redes sociales Aunque suene poco probable, una forma de iniciarse en la compra venta de divisas es a través de las redes sociales. Currensee, una plataforma on line con sede en Boston para operaciones minoristas de divisas, incluye una comunidad al estilo de Facebook para miembros con cuentas de negociación activas. El sitio tiene más de 75.000 miembros desde Beijing a Bruselas quienes comparten información y estrategias. "Los operadores minoristas están solos en su sótano", afirma el presidente ejecutivo David Lemont. "La gente está muy interesada en colaborar, en particular si operan con los mismos pares [de monedas]. Buscan información y validación". Otro beneficio de las plataformas on line: la transparencia. En Currensee.com, por ejemplo, los corredores puede ven las ganancias de otros corredores. Currensee llevó esto un paso más allá y creó un servicio que permite a la gente seguir los resultados de los operadores con mejor comportamiento y beneficiarse de sus conocimientos. El servicio, llamado Trade Leaders Investment Program, permite a los inversores copiar automáticamente las transacciones de los operadores que ellos elijan. Los corredores que participan en Trade Leaders son seleccionados y compensados por Currensee. El servicio requiere una inversión mínima de 3.000 dólares. Sin embargo, tenga cuidado: la negociación en divisas no es para todos. Operar bien requiere monitorear constantemente los tipos de interés, así como seguir el rastro de eventos que afectan a los mercados y cambios en el clima macroeconómico. Todo eso puede ser difícil incluso para corredores profesionales. Algunos profesionales financieros aconsejan evitar la complicación de hacer inversiones directas en monedas extranjeras y en cambio usar otras clases de inversiones en el extranjero, incluidos los fondos de acciones y deuda. Este tipo de fondos puede ser una herramienta útil si se prevé que la moneda de un país se va a depreciar, afirma Adrian Lowcock, asesor financiero de Bestinvest, una firma independiente de asesoría financiera en Londres. "Nos gusta Japón pero sentimos que la moneda está demasiado alta en este momento", indica Lowcock. Así que el lugar de operar directamente en yenes, su firma prefiere invertir en valores japoneses denominados en euros y libras. "Un yen que baje hará que invertir en Japón sea aún más atractivo", sostiene, "ya que abaratará las exportaciones japonesas, y las empresas japonesas serán más rentables". La estrategia indirecta Los fondos y los bonos que cotizan en bolsa se están volviendo cada vez más populares en todo el mundo como otra forma de acceder a la operativa con divisas extranjeras sin ingresar directamente en los mercados de futuros o divisas. Los fondos que cotizan en bolsa son fondos que pueden seguir el comportamiento de una o varias monedas y, como una acción, pueden comprarse y venderse durante todo el día de operaciones, lo que hace posible beneficiarse de los precios dentro de un mismo día. Los bonos que cotizan en bolsa en divisas, que son emitidos por grandes bancos u otras instituciones, son bonos de deuda pagables en base al comportamiento de un tipo de cambio. Los inversores deben ser conscientes de que esta deuda no está asegurada, y por lo tanto su valor puede depender de la calificación de crédito del emisor individual. Los inversores también deberían saber que aunque estos tipos de inversiones suelen apuntar a minimizar el impuesto sobre ganancias de capital, hay situaciones en las que las ganancias serán gravadas como ingresos ordinarios, así que es importante entender claramente qué clase de ingreso generará su transacción. Además, a diferencia del caso de operaciones directas de divisas, quienes proveen fondos que cotizan en bolsa y bonos que cotizan en bolsa que operan con divisas cobran comisiones. Riesgos para recordar Es clave recordar que la negociación en divisas puede causar abultadas pérdidas sobre una inversión muy pequeña si la variación de la moneda juega en contra y usted invierte con un margen, es decir con dinero que pidió prestado a través de la firma de corretaje. Richard Olsen, co-fundador de la plataforma de corretaje global y proveedora de datos Oanda, hace otra advertencia: teme que la creciente popularidad de la operativa con divisas pueda tener por efecto que los inversores individuales se entusiasmen demasiado. "La oportunidad para los inversores minoristas de sacar ganancias de las divisas extranjeras está sobredimensionada", señala Olsen, quien describe el mercado de monedas extranjeras como contra-intuitivo, ya que las reacciones del mercado a las noticias macroeconómicas más importantes son muy difíciles de predecir. Olsen, quien además es presidente ejecutivo de la firma de administración de divisas Olsen, con sede en Suiza, cree que los cambios en los precios durante 2011 serán cada vez más erráticos en momentos en que se desarrolla la crisis de deuda soberana de Europa, y que más inversores en divisas acudirán a administradores de dinero en busca de ayuda. En conclusión, dice Olsen, cualquier inversión en divisa extranjera conlleva un riesgo sustancial, y los inversores prudentes deben entender el riesgo e implementar estrategias para mitigarlo.

Sigue la fiebre de las ofertas públicas de acciones de empresas chinas de Internet en Estados Unidos. Después del éxito el pasado año del sitio de vídeos online Youku, cuyas acciones se revalorizaron el primer día un 161%, y de la web de comercio electrónico Dangdang, ahora le toca el turno a Renren, el Facebook del país asiático. La compañía, que cuenta con 160 millones de usuarios, ha contratado a los bancos de inversión Deutsche Bank, Morgan Stanley y Credit Suisse para lanzar una oferta pública de acciones en Estados Unidos este año, según publica Financial Times. El objetivo es recaudar unos 500 millones de dólares (366 millones de euros). Según Bloomberg, la salida a bolsa está prevista para el próximo junio. Pionera De esta forma, Renren se convertiría en una de las primeras redes sociales cotizadas, junto con la estadounidense LinkedIn. Esta red profesional, con 90 millones de usuarios, tiene previsto lanzarse al parqué este año. Renren fue creada en 2005. Un año después, su fundador la vendió al fondo Oak Pacific Interactive, cuyo 40% está en manos de Softbank, el tercer mayor operador japonés de telefonía móvil. Las cifras de Renren, presente únicamente en China, están lejos de las de Facebook, la mayor red social del planeta, con unos 600 millones de usuarios. Sin embargo, Facebook no ha podido atacar el país asiático, puesto que las autoridades decidieron bloquear la red social tras su lanzamiento en China en 2008. Renren tiene una gran oportunidad de crecimiento en su país de origen, donde existen 457 millones de internautas. Entre sus competidores, destaca Kaixi001.com, con alrededor de 90 millones de usuarios. El Facebook chino no ha publicado datos financieros, pero asegura que sus ingresos por publicidad crecieron más de un 100% el año pasado. Renren podría protagonizar una exitosa salida a bolsa, dicen los analistas. Tiene tres elementos que atraen a los inversores: es una compañía china, es una puntocom y puede aprovecharse del interés por las redes sociales. El mayor gigante de Internet en China es Tencent, con 400 millones de usuarios gracias al éxito de su sistema de mensajería instantánea QQ. Es la tercera mayor compañía online del mundo por capitalización bursátil, tras Google y Amazon.
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Depósitos, bonos, acciones preferentes, deuda subordinada, cédulas... Las entidades han multiplicado sus vías de financiación durante la crisis financiera, ante las acuciantes necesidades de liquidez. Algunos productos están destinados a inversores institucionales y otros a los particulares, pero todas están disponibles para el pequeño ahorrador a través de los fondos. Las gestoras han puesto a punto su oferta de productos ligadas a emisiones bancarias durante los últimos meses. Se trata de aprovechar las elevadas rentabilidades que se ven obligadas a ofrecer las entidades por colocar sus emisiones y el descuento con el que se venden en el mercado secundario, de cara a una mejora de la imagen de los bancos. Bankpyme, Auriga y Mutuactivos, la gestora de Mutua Madrileña, son algunas de las firmas que se han sumado a esta ola de lanzamientos. Con ello, las sociedades de inversión esperan mejorar los retornos previstos por fondos similares como los de bonos corporativos, los de high yield (destinados a emisiones corporativas de alto rendimiento) y los de deuda pública, después de un gran 2010 para este tipo de activos. “Encaja para aquellos inversores que puedan soportar la volatilidad y no tengan necesidades de liquidez en el corto plazo”. Como explica Diego Fernández, director de selección de fondos de A&G, este tipo de fondos están destinados a inversores a largo plazo a los que no les preocupe que su producto pueda registrar números rojos a corto plazo. “El carácter híbrido de estos productos los hace interesantes para los ahorradores que no aceptan el riesgo de la renta variable, pero buscan un paso más que la renta fija tradicional”, añade Guillermo Santos, responsable de estrategia de Icapital. Preferentes Los productos centrados en emisiones bancarias que más están destacando en los últimos meses son los de participaciones preferentes. “Estos productos invierten en títulos con un carácter híbrido entre acciones y renta fija. No otorgan una participación precisa en el capital de una compañía, ni derecho de voto”, explica Victoria Torre, responsable de análisis de Self Trade. El inversor particular debe tener en cuenta las peculiares características de este activo, que no tiene nada que ver con un depósito. Se trata de títulos perpetuos, es decir, no cuentan con un vencimiento prefijado, por lo que el cliente depende de que la entidad decida o no amortizar las preferentes en un plazo determinado para poder recibir la totalidad de su inversión. Además, no cuentan con una elevada liquidez, lo que dificulta que se puedan vender en el mercado secundario. Normalmente, las preferentes tienen un cupón o interés muy atractivo, pero, a cambio, también tienen más riesgo. “Recomendamos una cartera diversificada y nunca la inversión en una preferente de forma directa. Por eso, y por evitar la iliquidez de emisiones concretas, aconsejamos la inversión a través de fondos”, añade Fernández. El último en salir al mercado ha sido el Bankpime Participaciones Preferentes, un fondo dirigido a pequeños inversores con un mínimo de capital inicial de 6.000 euros, que fue lanzado en enero. Otro producto con más trayectoria, a nivel internacional, es el Preferred Securities Fund, de Principal Global Investors, que en 2010 logró una subida de más del 15% gracias a su inversión en preferentes. “Se presentan unas excelentes oportunidades debido, entre otras cosas a los cambios regulatorios en EEUU con la ley Dodd Frank, los cambios en Basilea III y los nuevos criterios de valoración de las agencias de calificación tipo Moody’s”, explica Manuel López, socio de Selinca Junto a los fondos de preferentes, también existe la posibilidad de invertir en otros productos ligeramente más conservadores centrados en bonos financieros, cédulas hipotecarias, deuda subordinada e, incluso, depósitos. Una de las firmas que más activas se ha mostrado en este terreno es Mutuactivos, de Mutua Madrileña, que durante el último año ha lanzado tres productos orientados hacia la deuda financiera: Mutuafondo Bonos Financieros, dirigido a bonos senior y subordinados con; Mutuafondo Bonos Tier1, que invierte únicamente en deuda perpetua; y Mutuafondo Cédulas, que invierte sobre todo en cédulas españolas. “Aunque algunos activos han tenido ya un comportamiento muy positivo desde marzo de 2009, otros siguen ofreciendo niveles interesantes de rentabilidad, como la deuda subordinada o las cédulas hipotecarias”, explica Joaquín Álvarez-Borrás Sotomayor, subdirector de Renta Fija de Mutuactivos. Por su parte, Auriga Securities lanzó el año pasado un fondo que combina todo tipo de posiciones (bonos, acciones y apuestas bajistas) sobre activos financieros, el Breogan Global Financials. También existe la opción de los fondepósitos, aunque estos productos se han quedado en los últimos años muy por detrás de lo que ofrecían las imposiciones. El mejor de estos productos, el Cajamar Fondepósito, tan sólo gana un 1,03% en los 12 últimos meses, frente al 4% que daban algunos depósitos. Advertencias “Puede ser una buena inversión siempre y cuando sea buena para el inversor y no sólo para la entidad financiera. Este tipo de fondos corre el riesgo de convertirse en una papelera en la que se coloca todo aquello que una entidad financiera no puede colocar en el mercado”, advierte Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim, Asesores Patrimoniales, EAFI. “A mí me parece algo muy especifico, y debería tener cabida en una proporción reducida de la subcartera de renta fija de un cliente”, añade Borja Durán, socio fundador de Wealth Solutions EAFI. La oferta de los grandes inversores La banca privada y los family office han estado muy activos durante los últimos años en el lanzamiento de productos que aprovechen la crisis bancaria. Uno de ellos ha sido Arcano, que creó el año pasado el Arcano Credit Fund con la plataforma de Deutsche Bank. Este producto invierte en préstamos empresariales de calidad otorgados por bancos europeos. El fondo ha captado 50 millones de euros y ha superado el objetivo de rentabilidad que se había fijado, del 10%, ya que a día de hoy ha superado el 17% de retorno. Este fondo está gestionado por Manuel Mendivil, que fichó en 2009 por la firma española procedente de Merrill Lynch Londres. Junto a Arcano, también trataron de lanzar proyectos similares Renta 4 y Altamar, aunque finalmente tuvieron que echar marcha atrás por la falta de interés inversor. Algunas entidades de banca de inversión que se han lanzado a aprovechar estas oportunidades son N+1 y Mercapital. Otros de los grandes inversores que están sondeando el mercado español son los fondos oportunistas (también conocidos como fondos buitre). En los últimos meses han desembarcado nuevos vehículos de inversión interesándose por la compra de activos de las entidades españolas. Entre ellos destacan firmas internacionales como Carval, Varde, Fortress, Cerberus, Apollo –que acaba de montar en España su equipo bajo la marca Lapithus–, TPG, Macquarie, Och-Ziff, Lone Star y Patron. Los expertos esperan que durante 2011 se lancen nuevos fondos de deuda bancaria destinados a grandes patrimonios nacionales. CONSEJOS Riesgo Los fondos sobre preferentes, deuda subordinada o cédulas implican un mayor riesgo que los del resto de renta fija corporativa. Cartera Los expertos recomiendan dedicar tan sólo una pequeña porción de la cartera a estos productos. Temporalidad Los inversores tienen que tener en cuenta de que son productos que dan sus frutos a largo plazo, entre tres y cinco años. Liquidez Algunos fondos, como los de preferentes, podrían tener problemas de liquidez si quiebra una de las entidades. Gestión Los asesores consideran clave dejar la gestión de este tipo de activos a los profesionales de la inversión colectiva, ya que requieren un seguimiento y exhaustivo y una elevada diversificación.
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Después de que Goldman Sachs atrajera algunos clientes con las acciones de Facebook, JPMorgan Chase ha creado su propio fondo para canalizar el dinero de los inversores hacia la última cosecha de valores de Internet. Aparte de Facebook, los grupos más deseados son firmas como el servicio de mensajes breves Twitter, la compañía de videojuegos Zynga, o la empresa de ofertas diarias Groupon, entre otras. Pero este grupo no es uniforme, y los inversores deberían tener cuidado con las empresas que se apresuran a salir a bolsa. Tomemos por ejemplo a Pandora. La emisora de radio por Internet presentó a última hora del viernes los documentos para su salida a bolsa, presumiblemente para aprovechar el intenso comercio privado de sus acciones. La valoración buscada no está clara, pero sí los riesgos. El principal de ellos, pese al impresionante crecimiento de sus ingresos, es que Pandora reconoce que tiene poco apalancamiento operativo. Teniendo en cuenta que el coste de los contenidos aumenta de forma proporcional al consumo de los usuarios, es poco probable que los márgenes de Pandora suban con rapidez conforme crezcan los ingresos, a diferencia de otras empresas de Internet en rápida expansión. Para ampliar los beneficios, la compañía tendrá que aumentar la publicidad. Esto podría distanciar a los usuarios. Otra empresa es la red social para profesionales LinkedIn. Los usuarios pasan en LinkedIn una fracción del tiempo que dedican a navegar, por ejemplo, en Facebook, lo que hace que el potencial de LinkedIn para generar ingresos por publicidad parezca limitado. La venta de acceso al portal a las empresas parece prometedora, ya que éstas pueden hacerse con un listado de alta calidad de solicitantes potenciales de empleo, pero las contrataciones por Internet representan un mercado global de sólo 3.000 millones de dólares (2.220 millones de euros), según los cálculos de Citi. No cabe duda de que Zynga, la empresa detrás de populares juegos como Farm Ville, goza de una mayor demanda, a tenor de las discusiones que se dice que se están desarrollando en torno a la búsqueda de nuevos fondos que valorarían la compañía en más de 7.000 millones de dólares. Es poco probable que Zynga venda acciones este año, ya que también tiene sus problemas. Para empezar, Zynga depende de Facebook, donde se encuentra la mayoría de sus juegos. Facebook ya ha hecho en el pasado cambios que redujeron el tráfico de Zynga y ha aprovechado su influencia para hacerse con una mayor proporción de sus ingresos. La empresa de videojuegos probablemente sea muy rentable, pero los inversores tendrán que estar atentos a los futuros movimientos de Facebook. Luego está Twitter, el popular servicio de mensajes que lucha todavía por hallar un lucrativo modelo de negocio. El hecho de que la compañía haya atraído el interés de Google y Facebook para lanzar una posible opa, con un valor de varios miles de millones de dólares, oculta sus bajos ingresos, que ascenderán a sólo 150 millones de dólares en 2010, según los cálculos de eMarketer. Por la evolución habitual de los booms, este todavía tiene margen para crecer. El valor de algunas de estas empresas, como sucedió en la última ocasión, probablemente aumente de forma considerable. Y los inversores que entren antes de las grandes opv deberían obtener cuantiosos beneficios. El resto tendrá que hacer sus deberes, no sea que los valores de moda les estallen en la cara. La noticia en.MP3

Piratas electrónicos que parecen provenir de China han llevado a cabo una "coordinada, encubierta y selectiva" campaña de espionaje cibernético contra las principales empresas de energía de Occidente, según un informe que publicado por la compañía de ciberseguridad McAfee Inc. Las autoridades competentes afirmaron estar investigando los incidentes que han ocurrido por lo menos desde finales de 2009 pero que pudieron haber comenzado en 2007. Los ataques que la empresa apodó "Dragón nocturno", todavía se siguen produciendo. Los hackers se concentraron en cinco empresas multinacionales, sin embargo, la empresa de ciberseguridad no identificó el nombre de las compañías porque algunas son sus clientes, aunque dijo estar compartiendo sus conclusiones "para proteger a aquellos que aún no se han visto afectados y reparar a los que lo han sido". Cuando se les preguntó si habían sido víctimas de los hackers, BP y Exxon Mobil, entre otras grandes petroleras, se negaron a hacer comentarios. Chevron manifestó que no estaba enterada de ningún ataque exitoso de Dragón Nocturno a sus sistemas de datos. De acuerdo al informe, los ataques consiguieron robar gigabytes de documentos internos confidenciales que incluían información sobre operaciones de petróleo y gas, financiación de proyectos y documentos de licitación. Ese patrón de espionaje, en la opinión de la compañía, debería hacer sonar las alarmas en el mundo empresarial sobre el robo de información. "Mientras que los ataques de Dragón Nocturno se centraron específicamente en el sector energético, las herramientas y técnicas de este tipo pueden ser altamente efectivas si se aplican a cualquier otra industria", señala el informe. McAfee y sus competidores cuentan con un incentivo al dar a conocer amenazas como Dragón Nocturno, porque su negocio es la venta de servicios de seguridad cibernética. La empresa ha puesto al corriente al FBI de su informe, que se tomó el asunto en serio y dijo que estaba investigando los ataques. Las agencias de inteligencia de Estados Unidos han advertido en los últimos años que China está desarrollando sofisticadas estrategias de guerra informática que podrían ser utilizadas para atacar a gobiernos e industrias clave. China, la segunda economía más grande después de EE.UU., tiene un gran interés en competir por los recursos energéticos en todo el mundo para impulsar el crecimiento interno. "Es importante llevar esto al debate público para que las empresas puedan reconocer ese tipo de amenaza," comentó Ron Plesco, Presidente Ejecutivo de la Fundación Nacional para la Alianza de Capacitación Ciberforénsica, un grupo que investiga las amenazas de la delincuencia cibernética. "Y el intercambio de información aporta al objetivo final de aplacamiento de las amenazas". Los ataques de Dragón Nocturno utilizaron herramientas que explotaron los sistemas operativos de Microsoft y herramientas de administración remota para copiar y extraer información, explica McAfee. Parecen haber sido diseñado exclusivamente para espiar. "No vimos evidencia de actividades de sabotaje" en estos ataques, sostuvo Dmitri Alperovitch, vicepresidente de investigación de amenazas de McAfee, y que los investigadores rastrearon los datos extraídos de las empresas hasta direcciones chinas de Internet en Beijing. Las herramientas usadas eran mayormente de origen chino y los hackers no tomaron medidas para cubrir sus huellas. Lo que no estaba claro es si los ataques se realizaron con autorización oficial. "Los hechos apuntan a una actividad organizada por parte de los hackers chinos, así que es potencialmente dirigido ya sea por el sector privado o el sector público. Pero me resulta imposible saber a ciencia cierta cuál de ellos", comentó Apelrovitch. Wang Baodong, un portavoz de la embajada china en Washington, aseguró que no tenía conocimiento del informe, pero que anteriores denuncias sobre la piratería china se había planteado injustamente. "China tiene leyes muy estrictas contra las actividades de piratería y también es víctima de esa práctica", añadió. Un informe de 2010 del Departamento de Defensa al Congreso sobre las capacidades militares de China explicó que los sistemas informáticos de todo el mundo, incluidas las redes de gobierno de EE.UU., habían sido objeto de intrusiones que parecían venir de China, y que no estaba claro si las intromisiones se hicieron a instancias del ejército chino por elementos del gobierno. La Noticia en.MP3