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¿Cuánto más puede caer el dólar? Incluso mientras el Secretario del Tesoro Timothy Geithner y Ben Bernanke repetían esta semana el trillado mantra en defensa de la política de un dólar fuerte, el billete verde seguía desplomándose a nuevos mínimos. El índice ICE del dólar está en su nivel más bajo desde 2008. Este año, la divisa estadounidense ha marcado mínimos récord frente al yen, el dólar australiano, el franco suizo y el dólar de Singapur, según indica Morgan Stanley. Todas las fuerzas parecen negativas. Pero los inversores deberían sopesar los riesgos cuidadosamente. Es obvio que el dólar se está resintiendo a causa de la relajada política monetaria estadounidense. La Reserva Federal sigue manteniendo los tipos de interés en cero y comprando bonos. Pese a que está previsto que deje de imprimir dinero en junio, la Fed planea mantener los tipos bajos durante un prolongado período. Por su parte, los bancos centrales del resto del mundo se decantan firmemente por subirlos, entre ellos el Banco Central Europeo, que parece determinado a sacar a relucir sus credenciales de lucha contra la inflación. Podría abrirse un amplio diferencial de rendimiento entre EEUU y Europa. Otro aspecto negativo son los flujos de capital internacionales. Los inversores estadounidenses han aumentado las compras de divisas extranjeras, y los gestores de las reservas de los bancos centrales extranjeros están diversificando sus inversiones. Las reservas de divisas extranjeras de los bancos centrales aumentaron en 248.000 millones de dólares en el primer trimestre. Pero, según Nomura, los flujos oficiales a activos en dólares estadounidenses son muy inferiores en comparación con esa cifra. China, en concreto, ha señalado su apoyo al euro y a los bonos de la eurozona. También existe el riesgo de que el dólar se debilite aún más si comienza a reflejar los temores fiscales, como hizo el euro el año pasado. Washington ha mostrado pocas evidencias de su capacidad de acordar un plan coherente para controlar el desmedido déficit. El peligro que se corre es el de seguir al dólar por esta calle de un aparente único sentido descendente. La mayor amenaza para la creencia general es el potencial de que se produzca una caída del apetito por el riesgo. Esto podría verse motivado por el abandono de la política de expansión cuantitativa, o por un resurgimiento más grave de la crisis de la deuda de la eurozona, especialmente si la amenazada fuera España. La negociación sin riesgos probablemente provocaría un repunte del dólar por los flujos a refugios seguros y el cierre de los inversores de las apuestas bajistas. Pero incluso esto sería probablemente temporal. Pese a que Bernanke dejó claro que actuará si aumenta el riesgo de inflación, es probable que siga ignorándose el alto precio de los activos y el impacto del elevado coste de las materias primas sobre la inflación. Pese a que siguen aumentando los argumentos contrarios a seguir imprimiendo dinero, el mensaje de la reunión del miércoles fue que la Fed mantiene su compromiso de continuar con su agresiva política monetaria para reducir el desempleo y sacar a EEUU de su difícil situación económica. El repunte del oro y la plata –los ETFs SPDR Gold Trust e iShares Silver Trust subieron un 1,9% y un 6,8%, respectivamente, en el día– puso de relieve la opinión del mercado. Los inversores pueden esperar que se dicten nuevas políticas monetarias que debiliten al dólar.

Los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) fueron alguna vez un oscuro nicho en la industria de los fondos de inversión. Ya no. Para encontrar evidencia de esto, basta con mirar lo que ha sucedido desde que los mercados comenzaron a recuperarse de la crisis financiera global. Desde marzo de 2009, cuando los mercados bursátiles de Estados Unidos tocaron su fondo, los inversores han inyectado 57.000 millones de dólares en este tipo de fondos que poseen acciones estadounidenses. Durante el mismo período, los fondos que invierten directamente en acciones de EEUU sufrieron reembolsos 66.000 millones, de acuerdo con Mornigstar. En total, los inversores de todo el mundo tienen hoy 1,4 billones de dólares invertidos en alrededor de 3.500 fondos cotizados, de acuerdo con la firma de inversión BlackRock. Pero estos fondos, que son básicamente fondos de inversión que operan siguiendo índices y que cotizan en bolsa como las acciones, han hecho más que acumular dinero. Para los inversores, grandes y pequeños, han redefinido los elementos básicos de la inversión. Han demostrado ser fáciles de usar para crear carteras diversificadas. Con relativa transparencia, costes bajos y eficiencia desde el punto de vista tributario, ofrecen acceso, y salida, fácil a mercados y estrategias. Para los operadores profesionales, estos fondos ofrecen un buen margen de maniobra, lo que les permite cambiar grandes posiciones o saltar a nuevas oportunidades relativamente rápido. En el proceso, los ETF han cambiado la forma en que las acciones y los bonos se negocian. La compra y venta de acciones de este tipo de fondos tiene repercusiones a lo largo del mercado. Las firmas de Wall Street han reconfigurado sus operaciones de negociación y venta para concentrarse más en los ETF y menos en las acciones individuales. En un día cualquiera, estos fondos están entre los valores más operados en los mercados de EE.UU. Al mismo tiempo, sin embargo, también han generado potenciales escollos para los inversores, especialmente los particulares. Por ejemplo, con su capacidad de ser negociados varias veces a lo largo de una jornada— en lugar de una solo vez de los fondos de inversión— los ETF plantean la duda de si han facilitado demasiado la transacción de valores. Y algunos expertos argumentan que la prisa de los proveedores de ETF por captar participación de mercado ha resultado en ofertas de fondos que o no son necesarias o son directamente peligrosas para los pequeños inversores. Los ETF no comenzaron como instrumentos exóticos. El primero fue lanzado en 1993 por State Street Global Advisors, de State Street, con la clara misión de seguir el comportamiento del índice Standard & Poor's 500. Hoy, SPDR S&P 500 es el mayor ETF, con alrededor de 90.000 millones de dólares en activos. Pero a medida que el número de proveedores y productos crece, también lo hace la complejidad de sus estrategias. Muchos prometen no solamente rastrear ciertos índices, sino también apalancar las ganancias, asegurar retornos inversos y proveer cobertura de divisas, todo para conquistar a los inversores que están buscando herramientas sofisticadas para atender necesidades específicas de algunos portafolios. Atractivo minorista Gracias a su variedad, no son solamente para los corredores profesionales o los sofisticados. Los ETF están teniendo cada vez más presencia en las carteras de personas que toman sus propias decisiones, dice Peter Crawford, director de marketing de fondos externos en Charles Schwab, una firma de corretaje minorista de EEUU. Entre los clientes que Schwab clasifica como particulares, los activos de ETF crecieron en diciembre de 2010 al 37% de sus carteras frente al 30% a finales de 2009. En Northern Oak Capital Management, una firma de Milwaukee, la mayoría de las carteras de los clientes ha sido rediseñada de forma que gire en torno a los ETF. Hace diez años, las carteras se centraban en las acciones individuales, dijo el jefe de inversiones David Becker. Ahora, el 50% de las inversiones en acciones de sus clientes están en estos fondos. La empresa sigue una estrategia "de centro y satélite" común desde que aparecieron los fondos más sofisticados. Los asesores mantienen una cartera central y diversificada de ETF, después suman o restan los fondos de este tipo que están concentrados en un segmento más específico del mercado, como los países emergentes, dependiendo de sus perspectivas. Pero algunos dicen que el aspecto negativo de la creciente popularidad de estos fondos es la "fiebre del oro" que ha provocado entre los promotores de los fondos, una actitud que supone niveles de riesgo y complejidad que exceden ampliamente aquellos a los que el inversor común está acostumbrado. Quizás el mayor crítico de los ETF ha sido el fundador de la firma de inversión Vanguard, John C. Bogle. El ejecutivo se opone a todo lo que anime a los inversores individuales a involucrarse en transacciones de alta frecuencia. En 1999, Bogle comparó a los ETF con una pistola: muy buena para cazar, "pero también excelente para el suicidio". Otros asuntos se han planteado también. Debido a la complejidad de los futuros de las commodities, el comportamiento de algunos ETF ha diferido mucho de los movimientos de los precios de las materias primas subyacentes a ellos. Por ejemplo, a finales de marzo, las acciones del fondo U.S Natural Gas bajaron el 17% respecto al año anterior, pero los precios del gas natural estaban el 7,4% al alza. Don Phillips, director de investigación de fondos en Morningstar, dice que en los ETF persiste una mentalidad de vendedor de armas: "Nosotros solamente fabricamos las armas y lo que la gente haga con ellas no es nuestra responsabilidad". La Noticia EN.MP3

Es imposible resistirse a la tentación de imaginar cómo será el mundo después de la batalla que hemos dado en llamar la ‘Gran Recesión’ y de la que esa explosión de libertad que estamos contemplando en el norte de África quizá no constituya sino uno de sus efectos colaterales. ¿Cómo será el mundo para nuestros hijos y nuestros nietos? Pienso que ya es hora de que hagamos un primer balance destacando las tendencias que pueden servir como epígrafes clasificatorios de los trazos que diferenciarán los tiempos previos de la batalla de los que se avecinan. Estas son las que yo creo entrever: mis hijos tendrán que asumir y manejar una cierta dualidad social asociada a la nunca dormida lucha de clases, aprender a apreciar los valores de la nueva modestia propia de una clase media económicamente estancada y tomar postura ante las tentaciones autoritarias de arreglar de un plumazo problemas o inexistentes o ya viejos. Comencemos por reflexionar, en primer lugar, sobre cómo será la distribución de la renta en el mundo después de la ‘Gran Recesión’. Podemos mirarla de dos maneras: bien como la desigualdad entre todos los habitantes del mundo (lo que exige agregar, de una u otra manera, la desigualdad entre los habitantes de los diversos países), bien como la desigualdad en países concretos que pueden sentar la pauta, o nos interesan especialmente, pues constituyen nuestro entorno más inmediato. No me cabe la menor duda de que, en el primer caso, la desigualdad ha disminuido debido a la mejora general de la renta en países que, como China o India, antes aportaban grandemente a la desigualdad. Pero lo que ha pasado en países concretos de occidente, como por ejemplo Estados unidos, Reino Unido o España es otro cantar. De acuerdo con datos de la OCDE, en los EEUU y en otros países considerados ricos el índice de Gini o la curva de Lawrence muestran un empeoramiento de la desigualdad que, sin duda, también ha empeorado si la medimos por el rango de la distribución de la renta, dado que tanto las grandes fortunas como los menesterosos han aumentado significativamente. Esto genera una dualidad social difícil de manejar políticamente; pero es que, además, la distribución funcional de la renta se ha escorado en contra del trabajo tal como muestran las mediciones agregadas de las participaciones en el output nacional de trabajo y capital generalmente consideradas como constantes. Aunque podamos decir que muchos capitalistas trabajan y que muchos trabajadores forman parte del capitalismo popular (aunque sólo sea por sus aportaciones a fondos de pensiones), ese escoramiento sostiene una cierta conciencia de clase que habrá de incidir en el desarrollo futuro del sindicalismo, tal como ya parece anunciar la reacción ante la política del tea party que intenta acabar con el sindicalismo en el sector público de Wisconsin. Sin embargo, y mientras los datos no me lo desmientan, me permito pensar que si olvidamos tanto al grupo de los muy ricos como al de los desheredados, los que quedan en el medio se verán a sí mismos como más iguales entre sí. En este sentido limitado, la crisis habrá contribuido a acotar la dualidad social. Por un lado, el grupo de los muy ricos se habrá convertido en un grupo de extravagantes sin relevancia alguna para los desarrollos que podemos esperar en el ámbito de lo social. La industria del lujo, que tan bien ha resistido la recesión, perderá su brillo social al no servir de espejo en el que se miran con envidia las clases medias. Por otro lado, el grupo de los desheredados constituirá una carga fiscal con la que el gran grupo central tendrá que contar y que condicionará las tendencias que seremos capaces de percibir. Nueva clase media Examinemos, pues, a ese gran grupo del que formarán parte algunos de nuestros hijos y muchos de nuestros nietos. Los tiempos en que estos descendientes vivirán sus vidas mostrarán dos características sobresalientes. En primer lugar, será la primera vez en la que la tentación del autoritarismo habrá sido de facto eliminada de la vida política de los distintos países. Esto es así porque ese autoritarismo ‘animoso’ que hemos visto surgir aquí y allí dispuesto a arreglar los problemas con la falta de decoro de quienes se saben elegidos, ya no se escuchará por esa enorme clase media que lo considerará cosa de una clase inane de enriquecidos nostálgicos de una organización social poco democrática. En segundo lugar, toda la savia social vendrá de este grupo de la nueva clase media, cuyos hijos participarán de dos formas de vida características de los tiempos que surgirán de la desolación postbatalla. Serán tiempos de austeridad y de amateurismo. Las nuevas maneras de control social, puestas en funcionamiento por parte de agencias reguladoras y supervisoras surgidas de la batalla, eliminarán las oportunidades de enriquecimiento rápido y encumbrarán un cierto buen gusto reflejado en la ausencia de excesos y en la solidaridad con los desfavorecidos. Y esto será tanto más así cuanta más razón tengan P. Krugman (Degrees and Dollars, NY Times, 6 de marzo) y T.Cowan (The Great Stagnation, Penguin eSpecial, Dutton) en su apreciación respectiva de que la educación dejará de ser una escalera social y de que los próximos incrementos de productividad no serán llamativos. Creo entender, por otro lado, que nuestros nietos se habrán acercado curiosamente al ‘paraíso comunista’ de La Ideología Alemana de Marx. Algo relacionado con la falta de alienación, desde luego, pero sobre todo con la conversión de las preferencias. De ellas habrán desaparecido el deseo de crecer sin tasa y de duplicar la renta de cada generación y nos encontraremos con la serenidad de una especie de estado estacionario que hará “cabalmente posible que pueda dedicarme hoy a esto y mañana a aquello, que pueda por la mañana cazar, por la tarde pescar… Sin necesidad de ser exclusivamente cazador, pescador,…”. Esto se logrará mediante una forma de trabajo amateur hecha posible mediante la formación de pluriespecialistas (¡sic!) que se verán a sí mismos como remedos de un vividor Oscar Wilde curiosamente modesto y extrañamente solidario. Juan Urrutia La Noticia en.MP3
 

¿La noticia es que robar está bien? Después de ofrecer de forma gratuita sus contenidos durante años, el New York Times llenó titulares la semana pasada al empezar a cobrar por sus contenidos en Internet. Al ser preguntado si había alternativas al pago, su editor Arthur Sulzberger admitió que ningún sistema es infalible, y ofreció una analogía: “Si vas corriendo ahora por la Sexta Avenida, pasas por un puesto de prensa, coges el periódico y sigues corriendo puedes conseguir el Times gratis”. Por desgracia para Sulzberger y la industria de medios de comunicación, hay miles de eventuales suscriptores a los que nunca se les ocurriría cometer semejante hurto pero que no ven nada malo en acceder a contenidos de forma anónima y sin riesgos en el ciberespacio. Pueden hacerlo gracias a NYTClean, un programa electrónico gratuito que permite a los usuarios eludir el sistema de pago por contenidos cuya creación se calcula que le ha costado al venerable periódico decenas de millones de dólares. The Financial Times Limited 2011. All Rights Reserved.

El billete verde superó el miércoles los 83 yenes, para situarse muy por encima del máximo de 82 yenes registrado inmediatamente después de la intervención. El yen también se está debilitando frente a otros rivales, y el euro se elevó durante el día a un máximo de 10 meses frente a la moneda japonesa. "Tengo la impresión de que el viejo adagio 'no luche con la Fed', o, en el caso [del yen], 'no luche con el G-7', se está consolidando", dijo Josh Levy, director gerente de Tactical Group Holdings, firma que opera principalmente utilizando algoritmos para la negociación de divisas y que negocia volúmenes mensuales de alrededor de 10.000 millones de dólares. Después de que Japón, junto a otros miembros del Grupo de Siete, interviniera a principios de este mes en los mercados cambiarios para debilitar el yen, tras la caída del dólar al mínimo histórico de 76,25 yenes, parece que el dólar se encuentra ahora en una senda alcista estable, dijeron los gestores de fondos. "Creemos que la intervención es significativa y real, y que posiblemente continuará", indicó Daniel Janis, quien administra una cartera de 7.200 millones de dólares como parte de la empresa John Hancock Asset Management en Boston. Dentro de tres meses, el dólar podría seguir fortaleciéndose a entre 85 y 92 yenes, según Janis, al tiempo que "la gente se da cuenta de que el mundo está estabilizándose", que el crecimiento se acelera y que las preocupaciones en el Medio Oriente y Japón están disminuyendo. El euro se ha beneficiado ampliamente de los discursos agresivos contra la inflación de las autoridades del Banco Central Europeo y muchos inversores creen que un aumento de tipos de interés en la eurozona podría concretarse en abril. Otros bancos centrales -incluyendo a la Reserva Federal- que podrían iniciar un camino restrictivo deberían debilitar aún más al yen, según David Renta, vicepresidente senior para el mercado cambiario institucional de KeyBank en Cleveland. Un yen con bajo rendimiento se vuelve aún más atractivo para ser usado en las operaciones de carry trade. ©2011 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved La Noticia en MP:3
 

Los intervinientes en el mercado bursátil, según lo que oigo, veo y leo, creo que han conseguido niveles de predicción y análisis, que para mí, que no entiendo la bolsa, resultan inverosímiles pero admirables. Esto significa que la operativa en bolsa española en concreto, ha alcanzado una perfección extraordinaria en descontar acontecimientos inesperados y sus consecuencias. Por ejemplo: A) La predicción del terremoto y tsunami de Japón y sus consecuencias (nucleares incluidas) internas: está descontado. B) La extraña misión, a bombazo limpio, en Libia, y su desenlace: está descontado. C) La “fusión fría”, es decir poner dinero, ¡más deuda! cuyo coste total se desconoce, para una parte importante de nuestras instituciones financieras y sus consecuencias, está descontado. Por eso la bolsa ni se mueve ni se inmuta. Quedan algunas cosas por descontar, pero se está en ello, lo que hace que se prediga una inevitable subida del mercado en los próximos años. A saber: 1) Los magníficos resultados empresariales, presentes y futuros, precisamente en el escenario descrito anteriormente: se tiene que descontar. 2) El per actual (la inefable relación cotización- beneficio), bajísimo en la mayoría de los valores, se tiene que descontar. 3) Las cotizaciones de muchos valores, a precios irrisorios y por debajo de “su realidad”, se tiene que descontar, etc… Conclusión de los que saben de esto: la bolsa no puede bajar, porque todo está descontado, y subirá porque lo que tiene que descontar es todo positivo. Yo, obviamente, no opino. Yo hago derivados. Seguimos abriendo, si podemos, el resto de las estrategias de vencimiento diciembre. Proponemos para esta semana la apertura de Mapfre, mediante la compra de 51 Call de precio de ejercicio 2,70, a una prima de 0,25, y la compra de 51 Put del mismo precio de ejercicio, a una prima de 0,35. No se deba pagar por el conjunto más de 0,60. Francisco López, especialista en productos derivados. La Noticia en.MP

La Bolsa de Valores de Tokio ha caído cerca de 13% desde el terremoto. Este es el mercado bursátil que más miedo da en la Tierra. Es uno de los colapsos bursátiles más rápidos de la historia, comparable con el de 1929 y el de 1987. Sin embargo, Japón sigue siendo la tercera economía más grande del mundo, y mucho mejor de lo que muchos imaginan. Entonces, ¿será el momento de que los valientes empiecen a comprar? De hecho, sí, dice Ed Merner, un gerente de inversiones estadounidense que ha trabajado en Tokio durante 40 años. Hoy, el mercado ha incorporado en los precios el riesgo de una severa crisis nuclear "como si Japón, o la mitad de Japón, fuera a desaparecer. Todo se ha tirado a la basura". Por supuesto, hay graves riesgos ecológicos y económicos. (Durante la conversación, la oficina de Merner se sacudió con otra réplica del terremoto). Pero la gente de Tokio parece tomar las cosas con calma. "Hasta ahora, no hay pánico", dice. "La gente que está yéndose son lo no japoneses". Los trenes balas al sur de Tokio parten casi vacíos, cuenta. "Si caminas por aquí, todo está bastante normal". El mayor cambio hasta el momento en Tokio es que la gente se va a casa temprano, en parte porque por los apagones de electricidad, que han afectado los trenes. Si el país evita una mayor catástrofe, dice, entonces las acciones ya tocaron fondo. Ahora están "mucho, mucho" más baratas que durante la crisis de 2002-03 y 2008-09, y en niveles vistos por última vez en el mercado bajista de 1973-74. "Estamos volviendo a inicios de los 70 y el primer shock del petróleo", dice Merner, que dirige Atlantis Investment Research, una firma de inversión con US$400 millones a su cargo. Para los valientes, las acciones de empresas grandes que él considera baratas incluyen las de Toyota y Honda, y las de dos de los mejores bancos, Mitsubishi y Sumitomo Mitsui. Este último tiene un dividendo de 4,2%, casi inaudito en Japón. Merner está evitando a las aseguradoras y las compañías de servicios públicos. Las acciones de baja capitalización están aún más baratas, muchas se están cotizando en la mitad de su valor de libro o menos. En momentos como éste, ahí es donde frecuentemente se encuentran las mejores ofertas. ¿Quién es lo suficientemente valiente como para comprar acciones de una compañía chica en este entorno? Como muchas mueven un pequeño volumen de transacciones, sus precios pueden caer hasta el suelo cuando alguien se apura a vender. Pero la oportunidad y la valoración son cosas muy diferentes. El mercado puede estar barato y seguir cayendo. En el corto plazo, el mercado está sobrevendido. "Si las noticias son neutrales", considera Merner, "veremos un repunte, definitivamente veremos un repunte". Por supuesto, las noticias también podrían empeorar, lo que podría, al menos, posponer cualquier racha positiva. Como les gusta decir a los corredores, no intentes atrapar un cuchillo que está cayendo. Cualquiera que esté pensando invertir en valores japoneses hará bien en tomarlo por etapas. La manera de jugar en una caída siempre es comprando poco y seguido. Para un típico inversor estadounidense que quiere comprar en Tokio, la forma inteligente de hacerlo puede ser simplemente utilizando un fondo, particularmente uno de índice de bajo costo. Los ejemplos incluyen iShares MSCI Japan Index ETF* y el SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF. Pero vigilen el precio que pagan. El fondo de iShares de Japón no siguió al Nikkei hasta abajo al iniciar el martes. En un ominoso signo para los inversores que van contracorriente, los cazadores de ofertas estaban comprándolas, quizás prematuramente. Al mediodía, estaba por debajo sólo el 2%. El mercado bursátil japonés no estaba caro antes de la crisis. Ha sido el patito feo de los mercados internacionales durante años. Después de un mercado bajista que parecía durar dos décadas, muchos de los inversores en el extranjero perdieron interés hace tiempo. Sin embargo, irónicamente, algunos empezaban a voltear de nuevo durante los meses previos al terremoto. Las más recientes encuestas entre gestores de fondos habían mostrado un repunte en cuanto al ánimo, y el mercado había subido desde finales del año pasado. Mucha gente aún piensa que Japón está quebrado y estancado. La verdad es distinta. Mientras que el gobierno japonés está endeudado profundamente, las compañías japonesas están, paradójicamente, en mucha mejor forma. Muchas han pasado los pasados 20 años arreglando sus balances y amasando efectivo. Los exportadores han prosperado gracias al auge en China. Y las familias japonesas están sentadas sobre una montaña de ahorros. La reputación de estancamiento de la economía japonesa también está muy exagerada. Pocas personas se percatan de ello, pero durante los últimos 20 años la economía japonesa ha crecido casi tan rápido, por trabajador, como la economía estadounidense. Las diferencias han sido mínimas. El mayor problema de la economía ha sido simplemente que la población está envejeciendo, con más y más jubilados. En los mercados, la fortuna puede favorecer a los valientes. Pero las probabilidades son aún mejores si se toma en dosis pequeñas. La noticia en.MP3

Olvídese de las acciones y bonos. Las monedas extranjeras tienen una cantidad creciente de seguidores entre los inversores, como una alternativa práctica a los valores y las emisiones de deuda. Aunque sigue siendo muy pequeña cuando se le compara, el intercambio minorista de monedas extranjeras consiste principalmente en vender y comprar unas pocas divisas, lideradas por el dólar estadounidense, la libra británica, el euro y el yen japonés. El mercado está abierto 24 horas al día, cinco días a la semana, para quienes quieren tomar sus propias decisiones, según tendencias económicas internacionales, la política y fundamentos individuales de las economías de cada país. Las cuentas de negociación on line pueden abrirse con sólo unos pocos cientos de dólares a través de firmas de corretaje, que pueden darles a los clientes acceso a más capital para facilitar las transacciones. Las firmas de corretaje no cobran comisiones. Ganan su dinero con los diferenciales entre los precios que se ofrecen y se piden en cada transacción. Redes sociales Aunque suene poco probable, una forma de iniciarse en la compra venta de divisas es a través de las redes sociales. Currensee, una plataforma on line con sede en Boston para operaciones minoristas de divisas, incluye una comunidad al estilo de Facebook para miembros con cuentas de negociación activas. El sitio tiene más de 75.000 miembros desde Beijing a Bruselas quienes comparten información y estrategias. "Los operadores minoristas están solos en su sótano", afirma el presidente ejecutivo David Lemont. "La gente está muy interesada en colaborar, en particular si operan con los mismos pares [de monedas]. Buscan información y validación". Otro beneficio de las plataformas on line: la transparencia. En Currensee.com, por ejemplo, los corredores puede ven las ganancias de otros corredores. Currensee llevó esto un paso más allá y creó un servicio que permite a la gente seguir los resultados de los operadores con mejor comportamiento y beneficiarse de sus conocimientos. El servicio, llamado Trade Leaders Investment Program, permite a los inversores copiar automáticamente las transacciones de los operadores que ellos elijan. Los corredores que participan en Trade Leaders son seleccionados y compensados por Currensee. El servicio requiere una inversión mínima de 3.000 dólares. Sin embargo, tenga cuidado: la negociación en divisas no es para todos. Operar bien requiere monitorear constantemente los tipos de interés, así como seguir el rastro de eventos que afectan a los mercados y cambios en el clima macroeconómico. Todo eso puede ser difícil incluso para corredores profesionales. Algunos profesionales financieros aconsejan evitar la complicación de hacer inversiones directas en monedas extranjeras y en cambio usar otras clases de inversiones en el extranjero, incluidos los fondos de acciones y deuda. Este tipo de fondos puede ser una herramienta útil si se prevé que la moneda de un país se va a depreciar, afirma Adrian Lowcock, asesor financiero de Bestinvest, una firma independiente de asesoría financiera en Londres. "Nos gusta Japón pero sentimos que la moneda está demasiado alta en este momento", indica Lowcock. Así que el lugar de operar directamente en yenes, su firma prefiere invertir en valores japoneses denominados en euros y libras. "Un yen que baje hará que invertir en Japón sea aún más atractivo", sostiene, "ya que abaratará las exportaciones japonesas, y las empresas japonesas serán más rentables". La estrategia indirecta Los fondos y los bonos que cotizan en bolsa se están volviendo cada vez más populares en todo el mundo como otra forma de acceder a la operativa con divisas extranjeras sin ingresar directamente en los mercados de futuros o divisas. Los fondos que cotizan en bolsa son fondos que pueden seguir el comportamiento de una o varias monedas y, como una acción, pueden comprarse y venderse durante todo el día de operaciones, lo que hace posible beneficiarse de los precios dentro de un mismo día. Los bonos que cotizan en bolsa en divisas, que son emitidos por grandes bancos u otras instituciones, son bonos de deuda pagables en base al comportamiento de un tipo de cambio. Los inversores deben ser conscientes de que esta deuda no está asegurada, y por lo tanto su valor puede depender de la calificación de crédito del emisor individual. Los inversores también deberían saber que aunque estos tipos de inversiones suelen apuntar a minimizar el impuesto sobre ganancias de capital, hay situaciones en las que las ganancias serán gravadas como ingresos ordinarios, así que es importante entender claramente qué clase de ingreso generará su transacción. Además, a diferencia del caso de operaciones directas de divisas, quienes proveen fondos que cotizan en bolsa y bonos que cotizan en bolsa que operan con divisas cobran comisiones. Riesgos para recordar Es clave recordar que la negociación en divisas puede causar abultadas pérdidas sobre una inversión muy pequeña si la variación de la moneda juega en contra y usted invierte con un margen, es decir con dinero que pidió prestado a través de la firma de corretaje. Richard Olsen, co-fundador de la plataforma de corretaje global y proveedora de datos Oanda, hace otra advertencia: teme que la creciente popularidad de la operativa con divisas pueda tener por efecto que los inversores individuales se entusiasmen demasiado. "La oportunidad para los inversores minoristas de sacar ganancias de las divisas extranjeras está sobredimensionada", señala Olsen, quien describe el mercado de monedas extranjeras como contra-intuitivo, ya que las reacciones del mercado a las noticias macroeconómicas más importantes son muy difíciles de predecir. Olsen, quien además es presidente ejecutivo de la firma de administración de divisas Olsen, con sede en Suiza, cree que los cambios en los precios durante 2011 serán cada vez más erráticos en momentos en que se desarrolla la crisis de deuda soberana de Europa, y que más inversores en divisas acudirán a administradores de dinero en busca de ayuda. En conclusión, dice Olsen, cualquier inversión en divisa extranjera conlleva un riesgo sustancial, y los inversores prudentes deben entender el riesgo e implementar estrategias para mitigarlo.

Es prácticamente un hecho que China superará a Estados Unidos como la principal economía del mundo, probablemente en las próximas dos décadas. El yuan, sin embargo, quizás nunca desplace al dólar de su pedestal. Hace falta más que poder económico para que un país establezca su moneda en los mercados y los títulos públicos en todo el mundo. De hecho, el status preferencial del dólar y del euro en los pagos vinculados al comercio internacional -como inversión de seguridad y como moneda por la que optan muchas naciones para sus reservas en moneda extranjera- depende de algo de lo que hoy China carece: el imperio de la ley y la estabilidad política a largo plazo. A medida que la corrupción sigue rampante y que la brecha entre ricos y pobres se sigue ensanchando, la inestabilidad social continúa siendo una amenaza real para un país que no tiene un sistema democrático. Para que los bancos centrales acepten almacenar yuanes a largo plazo, será necesario que queden convencidos de que Beijing establecerá un sistema político que hará que el futuro de la nación será estable y fácil de predecir. Como resultado de ello, las preguntas sobre el futuro del yuan dependen en gran medida de una pregunta aún más importante: ¿Cuándo tendrá China elecciones libres? Desde julio de 2009, los exportadores chinos de 20 regiones han estado cerrando operaciones en yuanes. Las importaciones chinas que se pagan en yuanes siguen siendo menos del 1% del total de bienes que ingresan a China, pero esa participación se espera que crezca hasta el 20% en 2015, de acuerdo a un informe investigativo de Standard Chartered Bank, de Londres. China está tratando de que Hong Kong sea un centro satélite para las operaciones e inversiones con yuanes y en productos financieros basados en el yuan. Se han dado pasos clave hasta ahora como la creación de un mercado para intercambiar notas en yuanes y el denominado mercado de bonos "dim sum", que permite el corretaje con deuda denominada en yuanes emitida por compañías extranjeras y bonos chinos. Ambos mercados han visto un crecimiento fuerte en los últimos meses, reflejando el optimismo a largo plazo sobre la economía china así como sobre el yuan. Beijing también dio recientemente al Banco de China, uno de los más grandes bancos chinos manejados por el gobierno, permiso para llevar a cabo operaciones en yuanes a sus clientes en Estados Unidos, una decisión que se vio como un aval simbólico del gobierno al corretaje extranjero del yuan. Esos son pasos importantes. Pero los expertos dicen que China debe hacer más para persuadir a las empresas locales y extranjeras de que cierren negocios en yuanes, y para alentar a los bancos centrales del mundo a tener activos denominados en yuanes como parte de sus reservas. Simplificar las regulaciones sobre divisas y crear más formas de reinvertir los yuanes que no están en China en ese país será crucial. "Un paso importante hacia una mayor convertibilidad del yuan sería abrir aún más el mercado interno de bonos chinos a los inversionistas extranjeros", dice Patrick Perret-Green, jefe de corretaje de moneda extranjera y estrategia de mercado local para Asia de Citigroup. Beijing le concedió en agosto a un pequeño grupo de inversores extranjeros acceso a su vasto y potencialmente lucrativo mercado "on shore" de bonos que funciona entre los bancos, aunque lo hace con un rígido sistema de cuotas. Además, China está considerando permitir a los fondos que utilizan yuanes con sede en Hong Kong invertir en la bolsa del resto del país. Y la bolsa de Shangai tiene un plan para permitir a las empresas extranjeras ofrecer acciones denominadas en yuanes.

Quién es quién. Los organigramas de los laboratorios. Biotecnología. El negocio busca su sitio en España.

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